“卖房”“买药”持续“卖酒” 3月私募调仓换股路线图浮现

来自华润信托的数据揭示了私募基金3月调仓换股踪迹。3月仓位增加较大的行业是医药生物，而食品饮料行业则再度被绩优私募减持。业内人士表示，在今年以来市场大幅震荡情况下，医药板块防御属性凸显，并在政策催化下将迎来长期投资机会。就A股市场而言，今年不存在系统性机会和风险，投资机会仍是结构性的。

加仓医药生物板块

华润信托统计数据显示，3月末其全体投顾平均持仓最重的行业是医药生物(21.7%)，全体投顾平均仓位增加较大的行业是医药生物(上升2.8个百分点)，前6个月累积收益排名前25%的投顾(简称“top25%”)平均仓位增加较大行业也是医药生物(上升8.7个百分点)。值得注意的是，医药生物板块已连续6个月成为其全体投顾持仓最重的行业。

上海千波资产总经理束其全认为，医药板块近期受到资金青睐主要有两方面原因。首先，去年除较大的医药公司股价涨势较好外，其他绩优医药股涨幅较小，但相关公司收入增长较快，净资产收益率20%以上的公司很多，考虑到市盈率、利润等综合指标，其股价整体水平未完全反映行业增长幅度。同时，近期“漂亮50”，特别是消费类股票表现平平，导致资金进入避险板块，而医药是避险配置的标准标的。当前，医药生物板块才刚刚起步。

星石投资首席策略师刘可指出，新一轮医药改革从2016年开始，从药品领域来看，主线是鼓励创新，在创新药、高端仿制药审批审评制度改革落地的背景下，板块迎来长期投资机会。

震荡之中显分歧

与此前大跌中“吃药喝酒”的情况不同，尽管3月top25%的投顾平均持仓最重的行业是食品饮料(15.9%)，但其平均仓位降低较大行业也是食品饮料(下降8.2个百分点)，为连续第二个月减持。而2017年9月以来，绩优私募一直增持相关板块。

业内人士指出，食品饮料板块估值处于高位，且去年吸引了大量资金，价值与价格不能完全匹配，目前仍处调整阶段，短期不会有太大投资机会。

不仅食品饮料受到减持，此前备受看好的房地产板块也走下神坛。华润信托数据显示，3月末其全体投顾平均仓位降低较大行业是房地产(下降2.6个百分点)。

不过，机构对于房地产板块后续投资机会存在分歧。束其全指出，今年1月房地产板块涨幅较大，但随近期一系列对房地产的严控政策出台，特别是在利率方面的调控比较严格，短期内可能会相对低迷。但考虑到房地产板块估值比较低，且居民对房地产的需求仍然比较旺盛，因此虽然近期不会有太大行情，但是预计也不会大幅下跌。

北京某绩优私募人士认为，在目前去杠杆环境下，居民整体像之前加杠杆的情况不会持续，预期房地产销量未来将有所下降，由此带动基本面会向下，预计未来1-2年相关板块不太会存在投资机会。

市场经历“去伪存真”

医药生物、房地产、食品饮料板块是当前最受投资者关注的板块。从机构对这三个板块的观点看，既有一致也有分歧，折射出当前市场上大部分投资者的纠结心态。其实，4月12日两市的回调并不令人意外。本周，伴随着盘面一致预期的弱化，市场中赚钱效应不彰。市场在看短做短的氛围中，主力资金数度搬家，各板块均难以聚集共识，回调难免。

华润信托数据显示，3月末其全体投顾平均股票仓位比例为77.3%，较上月末下降4.9个百分点;top25%平均股票仓位比例为88.6%，较上月末下降3.6个百分点。

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